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2020高級會計師《高級會計實務》強化試卷(十六)

財營網  2020-05-09【

  【案例分析】

  A公司和B公司是國內手機產品的兩家主要生產商。A公司規模較大,市場占有率和知名度較高。B公司剛剛進入手機市場,但是擁有一項生產手機的關鍵技術。A公司為了獲得該項技術,2015年1月開始積極籌備并購B公司。A公司聘請資產評估機構對B公司進行估值。資產評估機構以2015~2019年為預測期,對B公司的財務預測數據如下表所示(單位:萬元):

項目

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

稅后凈營業利潤

1200

1500

1800

1980

2440

折舊及攤銷

500

600

800

900

1000

資本支出

1000

1000

1000

800

800

營運資金增加額

200

300

500

1200

1000

  假定從2020年起,B公司自由現金流量以5%的年復利增長率固定增長。B公司加權平均資本成本10%。資產評估機構確定的公司估值基準日為2014年12月31日。

  A公司預計并購B公司后要經過一系列的整合,主要包括:將B公司采用差異化經營戰略的思路調整為在此基礎上進行大規模生產,以降低成本,獲得成本優勢。對B公司的組織結構進行調整,簡化組織結構,進行統一管理。對B公司的員工進行企業文化培訓,使其盡快融入A公司。

  假定不考慮其他因素。

  要求:

  1.計算B公司各年自由現金流量。

  2.計算B公司的價值。

  3.分析A公司并購B公司后進行了哪些整合,并說明理由。

  『參考答案』

  1.B公司預測期各年自由現金流量如下:

  2015年自由現金流量=1200+500-1000-200=500(萬元)

  2016年自由現金流量=1500+600-1000-300=800(萬元)

  2017年自由現金流量=1800+800-1000-500=1100(萬元)

  2018年自由現金流量=1980+900-800-1200=880(萬元)

  2019年自由現金流量=2440+1000-800-1000=1640(萬元)

  2.B公司預測期末價值=1640×1.05/(10%-5%)=34440(萬元)

  B公司價值=500×(P/F,10%,1)+800×(P/F,10%,2)+1100×(P/F,10%,3)+880×(P/F,10%,4)+1640×(P/F,10%,5)+34440×(P/F,10%,5)=24945.21(萬元)

  3.戰略整合。

  理由:將B公司采用差異化經營戰略的思路調整為在此基礎上進行大規模生產,以降低成本,獲得成本優勢。

  管理整合。

  理由:對B公司的組織結構進行調整,簡化組織結構,進行統一管理。

  文化整合。

  理由:對B公司的員工進行企業文化培訓,使其盡快融入A公司。

責編:zj10160201

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