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高級會計實務歷年考情分析:企業投資、融資決策與集團資金管理

財營網  2020-06-05【

  考情分析

  本章主要考核的內容包投資決策方法、現金流量估計、投資項目風險調整、私募股權投資、國有企業境外投資財務管理、融資規劃與增長管理、企業融資方式決策、資本結構決策與管理、集團財務公司等。考試分值一般10分左右。

  歷年考核的具體內容如表所示:

年度

考核內容

2013

內部增長率與可持續增長率

2014

合格戰略投資者特征、市凈率、配股除權價格、擔保控制措施

2015

現金流量概念、內含報酬率決策規則、定向增發條件、資產負債率控制線、EBIT-EPS無差異分析法

2016

凈現值判斷規則及計算、財務公司設立條件與服務對象

2017

可持續增長率計算、驅動因素及管理策略

2018

會計收益率和投資回收期的計算與決策原則、外部融資來源的識別

2019

根據凈現值和內含報酬率進行投資項目決策并說明理由;根據資料分析境外直接投資的動機;計算定向增發融資的最大發行量和最低融資額

  【案例分析】

  某投資項目的資本成本10%,年均收益額300萬元。預計現金流量如下(單位:萬元)。

年份

0

1

2

3

4

現金流量(萬元)

-1000

500

400

300

100

  要求:根據資料計算該項目的非折現回收期、折現回收期、凈現值、現值指數、傳統內含報酬率、修正內含報酬率、會計收益率

  【正確答案】

  (1)非折現回收期=2+(100/300)=2.33(年)

年份

0

1

2

3

4

現金流量(萬元)

-1000

500

400

300

100

折現現金流量(10%)(萬元)

-1000

454.55

330.56

225.39

68.3

  折現回收期=2+(214.89/225.39)=2.95(年)

  (2)凈現值=(454.55+330.56+225.39+68.3)-1000=78.8(萬元)

  (3)現值指數=(454.55+330.56+225.39+68.3)/1000=1.08

  (4)假設傳統內含報酬率是IRR,則:

  500×(P/F,IRR,1)+400×(P/F,IRR,2)+300×(P/F,IRR,3)+100×(P/F,IRR,4)-1000=0

  設折現率為14%,凈現值=8.11(萬元)

  設折現率為15%,凈現值=-8.33(萬元)

  (IRR-14%)/(15%-14%)=(0-8.11)/(-8.33-8.11)

  IRR=14.49%

  (5)假設修正內含報酬率是MIRR,則:

  1000×(F/P,MIRR,4)=500×(F/P,10%,3)+400×(F/P,10%,2)+300×(F/P,10%,1)+100

  MIRR=12.11%

  (6)會計收益率=300/1000=30%

  本章小結

  建設項目投資決策:投資決策方法(計算、決策規則、優缺點)、投資決策方法特殊應用(重置現金流量法和等額年金法)、現金流量估計(注意折舊與稅收效應、凈經營性營運資本、利息費用、沉沒成本、機會成本、關聯影響等項目)、投資項目風險調整(衡量風險方法、確定當量法和風險調整折現率法)

  私募股權投資:私募股權投資類別、私募股權投資組織形式(有限合伙制、公司制、信托制)、退出方式(IPO、二次出售、股權回購、清算退出)

  境外直接投資決策:境外直接投資動機與方式、境外投資決策評價指標、境外投資財務管理和風險管理

  融資決策與企業增長:融資戰略評判的維度和決策規則、融資規劃與增長管理(外部融資需要量估計、內部增長率和可續增長率計算、增長管理決策)、權益融資決策(戰略投資者特征、配股除權價格和配股權價值計算、定向增發規則、程序與作用)、債務融資決策(集團授信貸款、可轉換債券)、集團分拆上市與整體上市、資本結構決策(無差別點分析法、資本成本比較分析法、資本結構調整的框架)

  ◆企業集團資金管理與財務公司:集團融資需要量測算、集權資金集中管理的基本模式、財務公司(服務對象、設立條件、申請從事的業務、監管指標要求、信息披露、兩種運作模式的優點、風險類型與全面風險管理體系建設)、集團財務風險控制(資產負債率控制和擔保控制)

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